Metzler Asset Mangement, Alman tahvillerinin ABD Hazine kağıtlarından daha iyi performans göstermelerini bekliyor
Foreks – Metzler Asset Management’ın baş ekonomisti Edgar Walk, ABD’nin Euro Bölgesi’ne kıyasla daha büyük enflasyon riskleri ile karşı karşıya olması nedeniyle Alman devlet tahvillerinin yılın geri kalanında ABD Hazine tahvillerinden daha iyi performans göstermesinin muhtemel olduğunu söyledi.
Walk’a göre, Euro Bölgesi’nin faiz oranlarını düşürmesi ve Almanya’nın mali teşvikleri artırması beklentileri Alman tahvillerinde fiyatlanmış durumda ve bu tahvillerin aşağı yukarı sabit kalması bekleniyor. Diğer Euro Bölgesi tahvilleri hala daha cazip olabilir.
ABD’de ise enflasyon ve bütçe açığı endişeleri gündemin üst sıralarında yer almaya devam ediyor. Ticaret gerilimine ilişkin endişelerin azalmasıyla birlikte bu durum Hazine tahvillerinin getirilerinin artabileceği anlamına geliyor.
Walk’a göre Hazine tahvillerine yönelik daha ciddi riskler arasında Trump’ın Federal Rezerv’in bağımsızlığını ortadan kaldırma ya da kısıtlama potansiyeli; çok yüksek borç seviyeleri ve yüksek bütçe açığının hükümetin ihalelerde borç satmasını zorlaştırması; ve ABD varlıklarından çıkışları önlemek için sermaye kontrollerinin getirilmesi potansiyeli yer alıyor.
Walk, “Trump’tan önce bu senaryoların sıfır olasılıklı olduğunu söylüyorduk. Bunlardan herhangi biri için hala çok düşük bir olasılık görüyoruz, ancak bunlardan herhangi biri gerçekleşirse ABD tahvil piyasası üzerinde bir etkisi olacaktır” diye konuştu.
Varlık yöneticisi, 10 yıllık Hazine tahvillerinin getirisinin şu anda %4,45’ten yılsonuna kadar %4,50-%4,75’e yükselmesini bekliyor. Walk, piyasalar tarafından şu anda fiyatlanandan daha az ABD faiz indirimi olması halinde getirilerin %5’in üzerine çıkma olasılığının %40 olduğunu tahmin ediyor.
Hazine tahvillerinin aksine, varlık yöneticisi 10 yıllık Alman Bund getirisinin yılı mevcut %2,66 seviyesinin biraz altında, %2,50 civarında bitirmesini bekliyor.
Walk, güçlü Euro ve düşen enerji fiyatları sayesinde yavaşlayan enflasyonun getirileri kontrol altında tutması gerektiğini söyledi.
“Bu yıl Bund piyasasında fazla bir hareket beklemiyorum. Almanya’daki yüksek mali harcamaların Bund getirileri üzerinde herhangi bir etkisini görmüyorum, bunlar zaten fiyatlanmış durumda” diye konuşan Walk, buna rağmen, uzun vadeli Alman devlet tahvilleri “çok pahalı” ve Metzler Asset Management diğer Avro Bölgesi tahvillerinde, özellikle de Hollanda ve İspanya’da daha iyi fırsatlar görüyor.
“Hollanda ve İspanya devlet tahvilleri Alman Bund’larına göre biraz daha az likit ancak daha yüksek getiri sunuyorlar. Önümüzdeki beş ila 10 yıl için İspanya ekonomisi konusunda çok iyimseriz, Hollanda ekonomisi de çok güçlü” ifadelerini kullanan Walk, Hollanda’nın 10 yıllık devlet tahvilleri Alman muadillerinden 23 baz puan daha fazla getiri sağlıdığını, İspanyol 10 yıllık devlet tahvillerinin getirisinin yaklaşık 62 baz puan daha fazla olduğunu belirtti ve “Bund’lara sahip olmak değil, bu ülkelerin [Hollanda ve İspanya] tahvillerine girmek mantıklı” dedi.
